后期無縫鋼管需求韌性將決定黑色系價格方向，若需求在5-6月份繼續(xù)保持韌性，其利潤有小幅擴張空間，對中長期需求仍持謹慎態(tài)度。

　　無縫鋼管需求結構性分化明顯，結構性分化制約螺紋利潤高度。從上半年維度看，海內外疫情對卷板類產品的影響較大。國內疫情控制后，趕工帶來了螺紋鋼的高需求，而卷板下游生產恢復較弱，且出口所受影響逐漸顯現(xiàn)出來。從兩大最主要的無縫鋼管品種來看，長強板弱的格局較為明顯。就表觀需求來看，當前螺紋比去年同期高12%，熱卷則是比去年同期低11%。
 

　　熱卷的弱需求導致部分鐵水轉向螺紋，使得熱卷產量比去年同期低13%，螺紋產量僅比去年同期低1.7%。熱卷產量一方面跟隨需求下滑，另一方面隨著卷螺利潤差的不斷擴大(由3月初的0不斷擴大至4月份的300元左右)，鐵水持續(xù)由熱卷轉向螺紋。即使螺紋需求在4-5月份處于歷史新高水平，高庫存結構以及熱卷轉產壓力持續(xù)制約了螺紋的利潤高度。如果螺紋需求在5-6月份繼續(xù)保持韌性，其利潤有小幅擴張空間，但估計也難以超過500元。

　　廢鋼主動漲價行情接近尾聲，下游需求韌性決定黑色系價格走向。近兩個月廢鋼價格波動較大，供需階段性錯配行情持續(xù)上演，一定程度上也推動了鋼價的漲跌。從3月中旬到4月上旬，廢鋼比處于低位水平，廢鋼供應恢復導致了一輪廢鋼主動跌價，電爐利潤被打開從而產業(yè)廢鋼消耗量持續(xù)回升。廢鋼供貨商的心態(tài)變化也成為助推廢鋼價格大幅波動的原因之一，在上一輪廢鋼持續(xù)跌價行情，加工基地恐慌性出貨導致其庫存水平不斷被消耗，而4月中旬以來由于廢鋼消耗的上升，廢鋼漲價又導致加工基地出現(xiàn)惜售心態(tài)，基地庫存水平不斷累積。

　　隨著廢鋼的一輪上漲，電爐利潤重新從高位跌落，目前華東地區(qū)部分電爐廠已僅有谷電生產有盈利，上周電爐廢鋼消耗從環(huán)比前周下降了3.5%。預計后面幾周廢鋼消耗難再出現(xiàn)明顯增長，廢鋼供需平衡的恢復將使得本輪廢鋼主動漲價行情接近尾聲。后期無縫鋼管需求韌性將決定黑色系價格方向，我們對中長期需求仍持謹慎態(tài)度。

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